Благодарю за работу, выполнено качественно и в срок)
Информация о работе
Подробнее о работе
Анализ дюрации и волатильности облигаций
- 37 страниц
- 2014 год
- 486 просмотров
- 0 покупок
Гарантия сервиса Автор24
Уникальность не ниже 50%
Фрагменты работ
Мировые финансовые рынки находятся в постоянном развитии. Вместе с ними развиваются и методы анализа движения цен, подходы к восприятию ценовой информации, способы торговли. Необходимо заметить, что и сам процесс работы на финансовом рынке претерпел значительные изменения в связи с появлением новых технических средств и новых финансовых инструментов. Новая информация поступает с огромной скоростью, на ее основе необходимо постоянно принимать решения. Рынки становятся более доступными, но, в свою очередь, и более непредсказуемыми. Поэтому все большую роль в управлении капиталом начинает играть такая характеристика ценовых движений, как волатильность.
Цену актива определить достаточно просто – необходимо взглянуть на последнюю рыночную котировку. Мы точно можем сказать, сколько стоил актив в каждый конкретный момент времени. С волатильностью же сделать это куда сложнее. Основной проблемой является то, что волатильность для участников разных рынков представляет собой разные понятия и для ее измерения может использоваться различный математический аппарат.
Традиционно понимаемое под волатильностью стандартное отклонение дневной доходности не соответствует целям трейдеров и специалистов срочного рынка. В результате может возникать недопонимание, приводящее к неправильным действиям. К тому же волатильность применяется, чтобы сравнивать активы между собой, и представляет собой относительную характеристику активов.
Поэтому строить портфельные стратегии, имеющие в основе волатильность, методологически сложнее, результаты их менее предсказуемые, зато прибыли образуются чаще. Большую популярностьтакие стратегии обрели с развитием срочного рынка, хотя можно выстроить такого рода стратегию и на спотовом рынке базового актива. Однако разделить в рамках стратегии волатильность и ожидание того или иного ценового уровня не всегда представляется возможным из-за тесной близости данных понятий.
В научной литературе, посвященной финансовым рынкам, не существует однозначного подхода к определению волатильности. Основная проблема заключается в том, что для ученых, исследующих математические свойства ценовых рядов, волатильность представляет собой параметр модели, поэтому природа и содержание данного понятия не исследуется подробно. Поэтому достаточно сложно объяснить, почему для моделирования волатильности рынка используется та или иная модель, а также выяснить, сколь долго она будет оставаться эффективной.
Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты анализа дюрации и волатильности облигаций 5
1.1. Понятие и сущность волатильности облигаций 5
1.2. Понятие и сущность дюрации облигации 9
1.3. Расчет волатильности и дюрации облигации 10
1.4. Проблемы измерения волатильности 12
Глава 2. Анализ волатильности и дюрации облигаций в России 16
2.1. Пример расчета дюрации облигаций 16
2.2. Пример расчета волатильности 29
Заключение 34
Список используемой литературы 36
Движение цен на активы будут пытаться предсказывать всегда. Во всяком случае, существенная часть прибыли участников рынка складывается из разницы цен покупки и продажи финансовых инструментов. Поэтому методы предсказания также будут совершенствоваться постоянно. С учетом того, что скорость поступления информации все увеличивается, средства ее обработки также постоянно совершенствуются. Поскольку все больше внимания активными участниками рынка уделяется возможности мгновенного извлечения прибыли из фондового рынка посредством постоянной торговли, изучение волатильности становится для них жизненно необходимым.
В рамках работы рассмотрели современные подходы к определению понятия «волатильность». Стандартное отклонение доходностей является одной из общепринятых методик количественной характеристики волатильности, однако на рынке облигаций может использоваться модифицированная дюрация, на срочном рынке используется ожидаемая волатильность, трейдерами, работающим на коротких интервалах, используются различные индикаторы технического анализа.
Интересна взаимосвязь волатильности и максимально возможной прибыли или убытка. Также мы выяснили, что многофакторные модели наподобие ARCH, GARCH, несмотря на кажущуюся эффективность, не могут отражать динамику волатильности в сложных условиях рынка. Можно рассматривать рыночную ситуацию какстохастическую или хаотическую в каждый момент времени. Модели, базирующиеся на стохастической динамике, перестают работать в условиях хаотического изменения цен на активы. Также нами проанализирована случайность в рамках волатильности и показано, что применение модели геометрического броуновского движения может применяться при моделировании рынка, однако не может доказать отсутствие на рынке трендов, целевых уровней и т.д. Поэтому волатильность сочетает в себе не только случайную, но и неслучайную компоненту. Под волатильностью в рамках данной работы мы понимаем способность актива изменять свою стоимость за короткий интервал времени. Стратегиями, основанными на управлении волатильностью, с нашей точки зрения, являются такие действия управляющего, на основании которых в портфель включаются активы, существенное изменение стоимости которых возможно в ближайшем будущем.
Ключевым направлением для создания стратегий считается существование устойчивых соотношений между различными бумагами и анализируем эти соотношения при помощи метода анализа иерархий. С нашей точки зрения, парные сравнения бумаг в перспективе будут одним из эффективных методов оценки их стоимости и возможного изменения их стоимости из-за увеличения объема финансовой информации, быстрого устаревания данных и специфики психологии интернет-торговли.
Помимо метода анализа иерархий на волатильном рынке расширяются возможности по применению мартингальных стратегий.
На срочном рынке все-таки следует различать стратегии, имеющие в основетолько сильное изменение цены в одну из сторон и стратегии, имеющие в основе почти мгновенные ценовые колебания, которые отражает волатильность, хотя связь между ними и очень существенна. Также мы предлагаем возможность усовершенствовать дельта-хеджирование опционами, приводя портфель в дельта-нейтральное состояние при снижении волатильности и оставляя его неизменным при ее росте. Предложенная методика продемонстрировала эффективность в искусственно смоделированных ситуациях и на реальных исторических данных.
Волатильность настолько многогранна, что сочетает в себе как человеческие эмоции, так и математические формулы. Изучение свойств волатильности цен финансовых инструментов позволит глубже понять природу происходящих на рынках процессов и разработать эффективные методы управления активами.
1. Адельмейер М. «Опционы колл и пут»: экономическое и математическое содержание опционов. Основы теории и практики. Пер. с нем. – М:Финансы и статистика, 2010 г.
2. Бабайцев В.А., Гисин В. Б. Математические основы финансового анализа: учебное пособие. М;ФА, 2011, 200 с.
3. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные .— 2-е изд., доп. — М. : Научно-техническое общ-во им. акад. С.И. Вавилова, 2010 .— 511с.
4. Буренин, А.Н. Управление портфелем ценных бумаг .— 2.изд., испр. и доп. — М. : Научно-технич. общество им. акад. С.И. Вавилова, 2012 .— 402с.
5. Вайн Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов .—М. : Альпина Паблишер, 2010 .— 415с.
6. Гисин В.Б., . Стохастическая финансовая математика : Учебно- методический комплекс для студ. по спец. 08011665 "Математические методы в экономике" / ФГОУ ВПО "Финансовая акад. при Правительстве РФ". Каф."Математика и финансовые приложения" .— М. : Финакадемия, 2010 .— 20с
7. Лоуренс Г. Макмиллан «Опционы как стратегическое инвестирование», 3-е изд. Издательский дом «Евро», 2011 год.
8. Натенберг Шелдон. Опционы : Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли / Пер. с англ. Е. Пестеревой .— М. : Альпина Бизнес Букс, 2011 .— 541 с.
9. Петерс Э.Э. Фрактальный анализ финансовых рынков : Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике:Пер. с англ. — М. : Интернет- трейдинг, 2012 .—304с.
10. Рогов М.А. Риск-менеджмент .— М. : Финансы и статистика, 2011 .— 120с.
11. Саати Т. Принятие решений : Метод анализа иерархий / Пер. с англ. Р.Г. Вачнадзе .— М. : Радио и связь, 2010 .— 320с.
12. Фабоцци Ф.Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии : Пер. с англ. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Альпина Бизнес Букс, 2010 .—949 с.
13. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты : Учебник .—2-е изд., дораб. и доп. — М. : Экономика, 2010 .— 468 с.
14. Халл Джон, К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты : Пер. с англ. — 6-е изд. — М. : ООО "И.Д. Вильямс", 2011 .— 1051 с.
15. Чекулаев М.В. Риск-менеджмент : Управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности .—М. : Альпинп Паблишер, 2010 .— 344с.
16. Четыркин Е.М. Облигации : Теория и таблицы доходности / Ин-т МЭ и МО РАН;АНХ при Прав-ве РФ .—М. : Дело, 2010 .— 255с.
17. Четыркин Е.М. Финансовая математика : Учебник / Академия народного хозяйства при правительстве РФ .— 3-е изд. — М. : Дело, 2010 .— 397с.
18. Шарп У. Ф. Инвестиции : Учебник для студ.вузов по экон.спец.:Пер. с англ. / У.Ф.Шарп, Г.Дж.Александер, Дж.В.Бэйли .—М. : ИНФРА-М, 2010 .— 1028с.
19. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики.Т.1 : Факты.Модели .—М. : ФАЗИС, 2008 .— 489с.
20. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики.Т.2 : Теория .—М. : ФАЗИС, 200 .— 1017с.
21. Левина И.Г. О двойственной природе финансового сектора // Вестник Моск. ун-та; Сер. 6: Экономика .—Б.м. — 2012 .— № 2 .— С.54-69.
22. Матросов С. Использование опционов Forts в создании стратегий хеджирования портфелей российских акций в условиях волатильности // //Рынок ценных бумаг .—Б.м. — 2012 .— Октябрь.-№ 20.-С.39-42.
23. Минькина П. Практика использования опционов в управлении инвестиционными фондами. РЦБ №7 2012г. с 54-57
24. Чекулаев М. Как обмануть рынок, или Пять аргументов в пользу опционов // Валютный спекулянт .— Б.м. — 2012 .— N 1 .— С.40-43.
25. Чекулаев М. Новое измерение спрэдов // Валютный спекулянт .— Б.м. — 2012 .— N 11-12 .— С.86-88.
26. Чекулаев М. Пять лучших опционных стратегий// Валютный спекулянт Альманах 2010, с. 64-68.
27. Королев В.Ю. Новый подход к определению и анализу компонент волатильности финансовых индексов. // http://www.actuaries.ru/upload/content_files/Baskvolat.pdf
Форма заказа новой работы
Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям
