правовое регулирование производных финансовых инструментов

ВВЕДЕНИЕ 2
ГЛАВА 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ КАК ЧАСТИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 7
1.1. Роль и функции производных финансовых инструментов на российском финансовом рынке 7
1.2. Классификация и виды производных финансовых инструментов 16
ГЛАВА 2. ФИНАНСОВО-ПРАВОВАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 23
2.1. Правовая сущность производных финансовых инструментов и их сравнение с некоторыми схожими правовыми институтами 23
2.2. Проблемы правовой квалификации деривативных сделок в договорном праве 29
Глава III. Финансово-правовое регулирование производных финансовых инструментов. 36
§ 1. Регулирование финансово-правовых отношений с производными финансовыми инструментами. 36
§ 2. Правовое регулирование деятельности банков на срочном рынке. 42
§ 3. Правовые аспекты налогообложения операций с производными финансовыми инструментами. 51
Заключение. 60

ВВЕДЕНИЕ

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) – самый быстроразвивающийся сегмент мирового финансового рынка.1 Он превосходит рынок базовых активов не только по темпам роста, но и по объему. Так, в 2009 г. оборот рынка акций составил 80 827.3 млрд. долл., тогда как оборот рынка производных финансовых инструментов на акции и фондовые индексы – 182 720,3 млрд. долл. А среднегодовые темпы роста объема контрактов с производными финансовыми инструментами в несколько раз превышают темпы роста капитализации мирового рынка акций и облигаций.
В 2008 году Президент Дмитрий Анатольевич Медведев на Петербургском экономическом форуме впервые выступил с идеей создания в столице России международного финансового центра. В 2010 году в своем Послании Федеральному собранию Российской Федерации Президент также отметил необходимость реализацию этого проекта и сообщил о подключении к этой работе крупнейших российских и зарубежных финансовых институтов.
...

1.1. Роль и функции производных финансовых инструментов на российском финансовом рынке

На современном этапе развития мировой экономики и финансового рынка особое значение придается совершенствованию и развитию финансовых технологий и модернизированию техники осуществления финансово-экономической деятельности участников такого рынка. В связи с этим хозяйствующими субъектами в целях осуществления эффективно финансовой деятельности используются различные финансовые инструменты, в основном те, отношения с которыми уже урегулированы российским законодательством и по которым выработан определенный правоприменительный порядок. Вместе с тем, тенденция последнего времени – широкое использование производных финансовых инструментов или иначе называемых деривативов.
...

1.2. Классификация и виды производных финансовых инструментов.

Для понимания правовой квалификации производных финансовых инструментов необходимо определить виды и классификацию производных финансовых инструментов.
На сегодняшний день наиболее распространенными деривативами являются следующие: фьючерс, форвард, опцион и своп. Все эти деривативные сделки имеют свои специфические характерные черты и свойства, а также различаются порядком исполнения. Тем не менее, в настоящей работе не рассматриваются порядок исполнения и все характерные черты названных производных финансовых инструментов, поскольку такое описание характеризуется техническим и финансово-экономическим содержанием. Ограничимся лишь тем, что в действующем законодательстве Российской Федерации определения и характеристика названных деривативов закреплена в Положении о видах производных финансовых инструментов, утвержденного Приказом ФСФР России от 04.03.2010 № 10-13/пз-н23.
...

2.1. Правовая сущность производных финансовых инструментов и их сравнение с некоторыми схожими правовыми институтами

Помимо различных подходов к определению производных финансовых инструментов, существует также проблема их правовой квалификации и разграничения от иных инструментов рынка ценных бумаг.
В некоторых публикациях производные финансовые инструменты иногда называют производными ценными бумагами. Если посмотреть на сущность ценных бумаг и деривативов, а также на функции фондового и срочного рынка, то с таким определением трудно согласиться.
Впервые термин производной ценной бумаги был введен Положением 1991 года «О выпуске и обращении ценных бумаг в фондовых биржах РСФСР»28 - "Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных в настоящем пункте ценных бумаг".
...

2.2. Проблемы правовой квалификации деривативных сделок в договорном праве

Проблема правовой квалификации деривативов и обеспечения судебной защиты деривативных сделок стала особо актуальной в связи с неоднозначной оценкой расчетных деривативов как в судебной практике, так и в специальной литературе.
Расчетные деривативные контракты все чаще становятся предметом обсуждений и исследований со стороны юристов. Одни авторы видят в расчетных деривативах самостоятельный тип договоров в биржевой и банковской практике36, другие рассматривают их как разновидность игр и пари37.
Об актуальности данного рода сделок и необходимости их регулирования неоднократно говорилось на разных уровнях начиная с 90-х годов XX в., когда банками стали заключаться расчетные форвардные контракты и в особенности когда после финансового кризиса 1998 г. массовое неисполнение обязательств по таким сделкам не было обеспечено принудительным исполнением.
...

Глава III. Финансово-правовое регулирование производных финансовых инструментов.

§ 1. Регулирование финансово-правовых отношений с производными финансовыми инструментами.
Как было отмечено выше производные финансовые инструменты (деривативы) опосредуют стохастическое движение платежей, то есть конечной целью деривативных сделок является получение определенной денежной суммы. Так, деривативные сделки являются сделками, носящие исключительно финансовый характер.
Таким образом, рынок деривативов так же как и рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка страны. Кроме того, часть деривативных сделок можно в той или иной степени отнести к рынку ценных бумаг, так как наиболее распространенным базисным активом по деривативным сделкам выступают именно ценные бумаги.
Регулирование финансового рынка, а равно и рынка ценных бумаг и рынка деривативов осуществляется публичным субъектом, то есть государством.
...

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Нормативные правовые акты


1. Конституция Российской Федерации : (принята на всенар. голосовании 12 дек. 1993 г.) // Собр. законодательства Рос. Федерации. – 1994. – № 1. – Ст. 1
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): федер. закон [от 05 авг. 2000 г. № 117-ФЗ] (ред. от 05.04.2013)// Собр. законодательства Рос.Федерации. – 2000. - № 32. - Ст. 3340.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федер.закон [от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ] (ред. от 11.02.2013) // Российская газета. – 1994. - № 238-239.
4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): федер.закон [от 26 янв.1996 г. № 14-ФЗ] (ред. от 14.06.2012) // Собр. законодательства Рос.Федерации. - 1996. - № 5. - Ст. 410.
5. О рынке ценных бумаг: федер.закон [от 22 апр.1996 г. № 39-ФЗ] (ред. от 29.12.2012) // Собр. законодательства Рос.Федерации. - 1996. - № 17. - Cт. 1918.
6. О валютном регулировании и валютном контроле: федер. закон [от 10 дек. 2003 г. № 173-ФЗ] (ред. от 06 дек. 2011.) // Собр. законодательства Рос.Федерации. - 2003. - № 50. - Ст. 4859.
7. О несостоятельности (банкротстве): федер. закон [от 26 нояб.2002 г. № 127-ФЗ] (ред. от 12.07.2011) // Собр. законодательства Рос.Федерации. -2002. - № 43. - Ст. 4190.
8. О клиринге и клиринговой деятельности: федер. закон [от 07 фев. 2011 № 7-ФЗ] // Российская газета – 2011. - №5405.
9. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О клиринге и клиринговой деятельности»: федер. закон [от 07 фев. 2011 г. № 8-ФЗ] (ред. от 18.07.2011) // Российская газета. – 2011. - №5405.
10. О центральном депозитарии: федер.закон [от 07 дек. 2011 г. № 414-ФЗ] (ред. от 29.12.2012) // Российская газета. – 2011. - № 278.
11. О Центральном банке Российской Федерации: федер. закон [от 10 июл. 2002 г. № 86-ФЗ] (ред. от 05.04.2013) // Собр. законодательства Рос.Федерации. - 2002. - № 28. - Ст. 2790.
12. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: постановление Правительства Российской Федерации [от 30 июн. 2004 г. № 317] (ред. от 15.06.2010) // Российская газета. - 2004. - №3519.
13. Об утверждении Положения о Министерстве финансов Российской Федерации: постановление Правительства Российской Федерации [от 30 июн. 2004 г. № 329] // Собр. законодательства Рос.Федерации. - 2004. - № 31. -Ст. 3258.
14. Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: распоряжение Правительства Российской Федерации [от 29 дек. 2008 г. № 2043-р] // Собр. законодательства Рос.Федерации. – 2009. - № 3. - Ст. 423
15. О введении в действие Международных стандартов финансовой отчетности и Разъяснений Международных стандартов финансовой отчетности на территории Российской Федерации: приказ Минфина России [от 25 нояб. 2011 г. № 160н] (ред. от 18.07.2012) // Российская газета. – 2011. - № 278.
16. Об утверждении Положения о требованиях к клиринговой деятельности: приказ ФСФР России [от 11 окт.2012 г. № 12-87/пз-н] // Российская газета. – 2012. - № 298.
17. О порядке оказания услуг, способствующих заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами: приказ ФСФР России [от 24 авг. 2006 г. № 06-95/пз-н] (ред. от 20.11.2012) // Российская газета. - 2006. - № 215.
18. О внесении изменений в приказ ФСФР России от 24.08.2006 № 06-95/пз-н «О порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)»: приказ ФСФР России [от 20 нояб.2012 г. № 12-95/пз-н] // Российская газета. – 2013. - № 12.
19. Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов: приказ ФСФР России [от 04.03.2010 № 10-13/пз-н] // Российская газета. - 2010. - № 87.
20. Об утверждении Порядка ведения реестра договоров, заключенных на условиях генерального соглашения (единого договора), предоставления информации, необходимой для ведения указанного реестра и информации из указанного реестра, а также представления реестра договоров, заключенных на условиях генерального соглашения (единого договора) в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг: приказ ФСФР России [от 28 дек. 2011 № 11-68/пз-н ] (ред. от 04.12.2012) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 2012. - № 42.
Нормативные акты

21. Об обязательных нормативах банков: инструкция Банка России [от 03 дек. 2012 г. № 139-И] // Вестник Банка России. – 2012. - № 74.
22. О порядке ведения бухгалтерского учета производных финансовых инструментов: положение Банка России [от 04 июл. 2011 г. № 372-П] // Вестник Банка России. – 2011. - № 43.
23. Об оценке качества управления кредитной организации, осуществляющей функции центрального контрагента: указание Банка России [от 03 дек. 2012 г. № 2919-У] // Вестник Банка России. – 2012. - № 77.

Литература

24. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2003 г. 339 с..
25. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.:ИНФРА-М, 1996. 368 с..
26. Габов А.В. Ценные бумаги: Вопросы теории и правового регулирования рынка. М.:Статут,2011. 298 с.
27. Губин Е.П., Лаутс Е.Б. Право и бизнес в условиях экономического кризиса: опыт России и Германии. М.: Юрист, 2010. 264 с.
28. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 362 с.
29. Забулонов А. Производные финансовые инструменты: теоретический подход с учетом реалий рынка // Вопросы экономики, 2003. № 8. С.43 – 61.
30. Кашурин Ю.Н. «Расчетно-форвардный договор» // Автореф. дис. канд. юрид. наук 12.00.03 // М. 2006. С. 21 - 42.
31. Логинов П.Б. Институт производных финансовых инструментов в дореволюционном праве России // Журнал российского права. 2012. №5. С. 119 - 132.
32. Лукьянов Д.А. Отчет о размерах (лимитах) открытых валютных позиций в части учета ПФИ // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке. 2012. № 10. 127 с.
33. Лукьянов Д.А. Учет производных финансовых инструментов: анализ применения Положения N 372-П // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке. 2013. № 1. 34 с.
34. Морозова Л. А. Уперлись в неттинг. Почему тормозит закон о клиринге // Российская Бизнес-газета. 2011. №783 (1).
35. Посадская М.С. Новации в учете производных финансовых инструментов: анализ рекомендаций Банка России // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке. 2012. № 4. 39 с.
36. Райнер Г. Деривативы и право/ пер. с нем. Алексеев Ю.М., Иванов О.М. М.: Волтерс Клувер, 2005. 496 с.
37. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Современный экономический словарь. // 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2006. 495 с.
38. Хренов В.И., Вильданова Л.В. Стандартная документация RISDA //Буклет ММВБ. 2009. № 8(68) 2009 г. С. 9 -16.
39. Шахунян М.Г. Срочный рынок:жизнь после кризиса 2009 г. // Российская правовая газета «эж-ЮРИСТ». 2010. №27. С.13 – 29.

Электронные ресурсы

40. Дело № А40-55358/2012 по иску общества с ограниченной ответственностью «Агротерминал» к закрытому акционерному обществу «ЮниКредит Банк» о признании расторгнутым соглашения об общих условиях совершения сделок с производными финансовыми инструментами (ПФИ) с клиентами банка вместе с подтверждением-акцептом от 21.03.2011: [сайт]. URL: http://kad.arbitr.ru/Card/d939c175-b63f-40ab-b25a-2143a5d4d657
41. Правила совершения срочных сделок на Срочном рынке FORTS, утвержденные решением Совета директоров Открытого акционерного общества “Московская Биржа ММВБ-РТС”(Протокол № 13 от 26 октября 2012 года): [сайт]. URL: http://fs.rts.micex.ru/files/301
42. Правила клиринга ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» на срочном и фондовом рынках, утвержденные решением Наблюдательного совета ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» от 26.10.2012 г. (Протокол № 8): [сайт]. URL: http://nkcbank.ru/ viewCatalog.do?menuKey=209
43. "Принципы для инфраструктур финансовых рынков", утвержденные Комитетом по платежным и расчетным системам (КПРС) Банка международных расчетов (БМР) и Техническим комитетом Международной организации комиссий по ценным бумагам 16 апреля 2012 года: [сайт]. URL: http://www.cbr.ru/today/payment_system/docs/concept.pdf